『(제87회) 전략과 경제의 타임머신 – 못다한 이야기 (Director’s Cut)』 일본 기업들의 성장전략 비법 발굴 ::::: 세상을 바라보는 열린신문 아시아헤럴드 :::::

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발행일: 2018/06/07 윤승환, 정승원

『(제87회) 전략과 경제의 타임머신 – 못다한 이야기 (Director’s Cut)』 일본 기업들의 성장전략 비법 발굴

1966년 경험곡선, 지속 가능 성장률: BCG - 일본 기업들의 비밀 성장 전략

HBS 를 졸업하고 몇 군데 회사에서 성공적인 경력을 쌓던 브루스 핸더슨 (Bruce D. Henderson, 1915 ~ 1992) 은 보스턴 컴퍼니 (The Boston Company) 라는 금융회사의 의뢰로 1963년에 1인 컨설팅 회사를 창업하였다. 그 회사의 이름은 (직원이 본인 1명이었음에도 불구하고) 보스턴 컨설팅 그룹 (Boston Consulting Group, 이하 BCG) 이었으며, 최초에는 보스턴 컴퍼니의 은행 부문에 대한 컨설팅을 실시해 주는 자회사로 출발하였다.
BCG는 점차 모회사인 은행 말고도 일반 회사들의 컨설팅으로도 분야를 확장해 나갔으며, 조금씩 컨설턴트 직원을 채용해 나가면서 회사 규모를 키워 나갔다. 1966년에 사장인 핸더슨과 젊은 컨설턴트 존 클락슨 (John S. Clarkeson, 후일 BCG의 CEO 가 된다) 두 명은 한 텔레비전 제조 회사의 의뢰를 받아 학습 효과에 따른 제조비용 하락 추세를 연구하였다. 그 결과, 그들은 누적 경험량이 2배가 될 때마다 비용은 일정 비율로 감소하는 로그(Log) 함수의 그래프인 ‘경험 곡선 (Experience Curve)’ 를 발견하기에 이르렀다. 이 분석 결과에 따라 경험량의 증가를 위해서 매출을 최대한 빨리 증가시키는 것이 나쁘지 않은 전략이라고 보았으며, 이는 당시 일본 기업이 무모할 정도로 저가 공세를 펼치면서 시장 점유율을 높이는 상황에 대한 학술적인 해답을 최초로 제시한 것이다.

한편 경험 곡선의 발견과 거의 동시인 1966년 BCG 에서는 컨설팅 업계 최초로 일본 사무소를 설립하고 일본 기업의 경영 분석에 박차를 가한다. 그 결과 ‘지속 가능 성장률 (Sustainable Growth Rate, 이하 SGR)’ 라는 공식을 도출해 낸다. (*주 : SGR 의 최초 저자 및 발표 시기는 명확하지 않다.)

[SGR 산출 방법]

SGR = D/E x (R – i) x p + R x p

지속 가능한 성장률 = 부채비율 (Debt / Equity) x (순자산 이익률 ROA – 시장이자율 Interest rate) x 사내유보율 (Retention ratio) + R (ROA) x p (Retention ratio)

이 공식은 그때까지 부채비율을 낮추고 배당을 높여야 한다고 생각하던 미국의 경영자들에게 새로운 깨달음을 안겨주었다. 일본 기업과 같이 특수한 상황 하에서는 부채비율을 늘리고 배당을 줄이며 사내유보율을 늘리는 것도 지속 가능한 성장률을 달성하는 한 방법이 될 수 있다는 것을 제시하였던 것이다. 이 SGR 은 앞서의 경험 곡선과 같이 병행하여 고려해볼 수 있다. 즉, 당시 일본 기업들이 단순히 덤핑 판매를 통해서만 성장하는 것이 아니라 경험량을 늘리면서 제조 비용을 지속적으로 낮추고 있는 한편, 차입금을 늘리지만 배당을 억제하면서 내부 투자 자금을 확보하는 방식으로 ‘지속 가능한 고성장’을 달성하고 있다고 분석한 것이다.

[본 기사나 책에 대한 질문 및 의견은 bookdoo@gmail.com 으로 보내주시면 감사하겠습니다]

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