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발행일: 2018/05/16  윤승환, 정승원
[전략과 경제의 타임머신 – 못다한 이야기 (Director’s Cut) #84] 가치투자 기법의 창시자

1962년 PER, PBR, EPS : 벤자민 그레이엄 – 가치투자 (비율분석) 기법의 창시자

컬럼비아 경영대학원 교수인 벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham, 1894 ~ 1976) 은 가치투자 기법의 창시자로 불린다. 그는 주식투자 시 자산, 수익, 배당가치 등 구체적인 수치를 기준으로 저평가된 주식을 고를 것을 최초로 제안하였다. 그의 제안은 기업의 가치를 손쉽게 비교 평가할 수 있게 하였으며, 미국 자본시장의 발달과 경영자와 투자자들의 전략 목표 수립과 평가 방식의 정립에 크게 기여하였다. 현재 세계 최고의 투자자로 일컬어지는 워렌 버핏은 콜럼비아 대 시절 그레이엄 교수의 수제자였으며, 스승의 이론에 감명받아 장남의 이름 가운데에 그레이엄을 붙여 하워드 그레이엄 버핏 (Howard Graham Buffett) 이라고 짓기도 하였다. 그레이엄이 그의 저서 ‘증권 분석 (Security Analysis, 4th edition, 1962 * 최초 초판 발간은 1934년임)’ 에서 제안한 PER (Price-earnings Ratio, 주가수익비율), PBR (Price-book Ratio 주가장부가액비율), EPS (Earning per Share, 주당순이익) 등의 개념을 기초로 이후 주식 가치를 여러 가지 비율에 기초하여 분석하는 방법이 다양하게 파생되었다.
 

[사례] 각종 비율 분석의 종류

수익성 비율
비율                       계산식                       해석
1. 총자산수익률 (ROA) = 세후이익 / 총자산    :     총투자에 대한 수익
2. 자기자본이익률 (ROE) = 세후이익 / 자기자본    :    총 자기자본에 대한 수익
3. 매출총이익률 = 매출액 – 매출원가      :    업무상 원가를 제외한 이익
                       매출액
4. 주당 순이익 = 세후이익 – 우선주 배당금     :   보통주 주주의 이익
                   보통주 유통주식수
5. 주가수익률 (PER) = 주가 / 주당 세후이익   :   예상되는 기업 성과
6. 주당현금흐름 = 세후이익 + 감가상각비    :   현행 자본원가보다 높은, 사업을 위해 
                  보통주 유통주식수            충당할 수 있는 자금의 양

유동성 비율
1. 유동 비율 = 유동자산 / 유동부채    :    단기간에 현금으로 전환하여 현재의 부채를
                                           변제할 수 있는 능력
2. 당좌 비율 = 유동자산 – 재고자산    :    현재의 재고를 처분하지 않고 현재의 부채를
                 유동부채                  변제할 수 있는 능력

레버리지 비율
1. 자산부채 비율 = 총부채 / 총자산      :      자산 중 부채에 대한 의존도
2. 자본부채 비율 = 총부채 / 자기자본    :      자기자본 대비 부채에 대한 의존도
3. 이자보상 비율 = 이자 및 법인세 차감 전 이익     :     이익을 통해 얼마나 이자를 지불할
                        이자비용                         수 있는가를 나타내는 능력

활동성 비율
1. 재고자산 회전율 = 매출액 / 재고자산     :     재고가 소진, 충당되는 속도
2. 매출채권 회전율 = 순 외상매출액 / 매출채권     :     매출채권을 회수하는 평균 시간
3. 평균매출채권 회수기간 = 매출채권 / 1일 평균 매출액     :      매출 후 대금 회수에                       
                                                                 소요되는 시간
 



[본 기사나 책에 대한 질문 및 의견은 bookdoo@gmail.com 으로 보내주시면 감사하겠습니다]

 

* 전략과 경제의 타임머신 - 못다한 이야기 [Director’s Cut] 지난 칼럼 보기

 

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제2회 프렌즈팝의 전략과 경제 www.asiaherald.co.kr/news/20653

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제4회 전략과 경제가 하나인 근거는? www.asiaherald.co.kr/news/20740

제5회 전략과 전술의 가장 큰 차이는 무엇일까? www.asiaherald.co.kr/news/20812

제6회 변화와 혁신의 전략과 경제 www.asiaherald.co.kr/news/20905

제7회 수요공급이론과 게임이론 www.asiaherald.co.kr/news/20970
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제53회 설득의 전략과 경제 www.asiaherald.co.kr/news/22609

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